【国内】本周国家统计局披露3月PMI指数，综合PMI产出指数录得51.4，环比上升0.3 ，PMI整体在荣枯线上延续回升态势，但没有超市场预期。其中制造业PMI为50.5，环比上行0.3，低于市场预期；非制造业PMI为50.8，环比上行0.4，其中服务业止跌回升，建筑业仍表现疲软，房地产投资需求不足。表现平平的PMI数据，在美国关税背景下，有关内需增长的政策刺激就成为市场预期。
【海外】特朗普关税落地，采用了全面“地毯式”关税与“一国一税率”的国别式关税叠加。4月5日将对全球普征10%的基准关税，对于贸易利差国加征个性化对等关税，其中中国34%、欧盟20%、越南46%、中国台湾32%、日本24%、印度26%、韩国25%等，此外对于汽车行业将加征25%于4月3日生效。整体上特朗普的对等关税政策超市场预期，将加剧美国“滞涨”风险，美联储降息将增加不确定性，短期对全球权益类资产也将造成动荡，长期还需密切关注各国对应反制措施以及美国经济数据的进一步走向。
【市场】本周市场指数小幅震荡，但从大盘看，在关税背景下，尤其是关税落地后，A股的脊梁挺起，走势超市场预期，跑赢全球主流指数。市场热点不显，多个题材都有表现，但并不能成为带动市场主线，从行业来看，公用事业、农林牧渔涨幅靠前，超过2%；家电、电力设备、汽车板块跌幅靠前，超过3%，下跌板块受关税影响较大。两市日均成交额11164亿元，成交量连续五周萎缩，其中本周出现跌破万亿交易日，地量见地价，期待节后的反弹。
